Il fattore tempo torna centrale per i mercati energetici.
Se nello Stretto di Hormuz non emergeranno segnali concreti di distensione, la pressione sui prezzi del petrolio potrebbe proseguire. Uno scenario con il Brent stabilmente oltre 100 dollari al barile non appare più remoto, mentre l’escalation in Medio Oriente, giunta al settimo mese, sposta l’attenzione dalla domanda globale alla sicurezza effettiva delle forniture.
Il Brent ha già superato quota 100 dollari e il WTI si è avvicinato, sostenuti dal timore di nuove interruzioni nei flussi energetici.
Il mercato sta incorporando un crescente premio per il rischio: più aumenta la probabilità di ostacoli alle spedizioni dal Golfo Persico, più compratori e operatori sono disposti a pagare per garantirsi greggio e carburanti disponibili in futuro.
Il calo dei volumi transitati attraverso Hormuz, rispetto al periodo precedente alla ripresa delle ostilità, resta quindi tra gli indicatori più monitorati.
Il problema non riguarda però soltanto il greggio.
Diventa sempre più critica anche la disponibilità di prodotti raffinati, in particolare del gasolio, mentre le raffinerie lavorano sotto pressione e la capacità inutilizzata resta limitata. Negli Stati Uniti, gli impianti operano a ritmi sostenuti per compensare le carenze.
Il diesel è essenziale per camion, navi, agricoltura e industria.
La sua domanda è rigida e non diminuisce rapidamente con l’aumento dei prezzi.
Un rincaro si trasferisce così all’intera filiera produttiva: logistica, distribuzione alimentare, trasporti e manifattura.
Il risultato può essere una nuova spinta ai prezzi finali e all’inflazione.
L’Europa resta particolarmente esposta: ha ridotto la capacità di raffinazione e dipende dalle importazioni per una quota rilevante del diesel consumato.
Sottoinvestimenti, domanda rigida e rotte più vulnerabili rendono il mercato dei distillati più sensibile agli shock rispetto al greggio.
Anche le scorte aumentano la tensione. Le riserve strategiche statunitensi sono scese a 289,7 milioni di barili, minimi dal 1982.
L’AIE stima per il 2026 un calo dell’offerta globale di 4,3 milioni di barili al giorno e un deficit di circa 1,8 milioni nel terzo trimestre.
Tra fine febbraio e fine luglio le scorte osservate sarebbero diminuite di circa 410 milioni di barili. La domanda globale potrebbe rallentare, ma nel breve periodo prevalgono scarsità fisica e incertezza geopolitica.
L’OPEC+ può rivedere gli obiettivi produttivi, ma non garantire consegne.
Se le rotte restano compromesse, conta non solo quanto petrolio si estrae, ma quanto riesce realmente ad arrivare a raffinerie e consumatori. Le tensioni coinvolgono anche il gas. Il TTF incorpora un premio per il rischio legato alla geopolitica, alla concorrenza per il GNL e ai flussi dal Qatar. Al 6 settembre gli stoccaggi europei erano al 66,9%, circa 757 TWh: per raggiungere il riferimento prudenziale del 90% mancavano oltre 23 punti.
Con meno GNL qatariota e maggiore domanda asiatica, l’Europa rischia più concorrenza per le metaniere, bollette più alte e minore competitività. Finché Hormuz resterà vulnerabile, l’energia peserà su mercati, inflazione e crescita.